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4．策略：阶段性高股息，战略布局成长4.1风格新特征：龙头效应延续，成长逐渐占优2018年价值成长风格弱化，龙头最强。我们研究发现美股、港股、A股都存在典型的大小盘风格轮换特征，美国大小盘（大盘指数：S&P100 VS 小盘指数：RUSSEL2000）轮换周期长度为3-6年，香港大小盘（大盘指数：恒生综指 VS 小盘指数：恒生小型股）轮换周期是2-5年。A股因为是新兴市场所以大小盘轮换周期更短，一般是2-3年。16-17年是典型的大盘价值占优行情，18年市场风格可以概括为价值成长风格弱化，龙头最强。年初至今代表大盘价值的上证50下跌15.0%，代表成长的创业板指下跌23.5%（截止2018/12/07），而16/1-17/12期间上证50涨38.5%，创业板指跌18.8%。盈利趋势是影响风格的核心变量，16-17价值占优的背后是上证50与创业板指累计净利润同比之差从16Q1的-84.7%升至17Q4的52.8%，而18年价值成长风格弱化的原因则是两者盈利增速出现收敛，两者净利润同比18Q3降至17.0%。但龙头效应在18年仍在强化，选取中信一级行业中市值最大的龙头股构建组合，截止2018/12/07，按自由流通市值加权计算组合18年累计涨幅约-15.6%，表现明显好于全部A股平均涨幅-25.81%和涨跌幅中位数-28.97%。盈利数据表明龙头公司业绩更优，根据Wind行业分类，信息技术总市值最大的三大龙头公司（行业整体）的18Q3ROE（TTM）为24.9%（6.5%），金融为12.3%（12.2%），房地产为19.5%（14.4%），公用事业为11.5%（7.0%），材料为19.0%（12.5%），能源为6.5%（7.8%），工业为12.7%（8.5%），日常消费为27.1%（13.5%），可选消费为20.6%（11.1%），电信业务为1.9%（2.1%），医药保健为11.5%（11.6%）。

新氧平台上，涉事机构北京凯润婷医疗美容医院已下架。据新京报此前报道，新氧APP入驻的部分医美机构涉销售违禁药品。其中，北京凯润婷医疗美容医院涉嫌私下出售国内违禁药品人胎素，另外，客户的“美丽日记”、评价也存在造假刷评现象。有商家对假“美丽日记”明码标价2000元一套，手术前后对比图数百元一套。

美联社消息，尤尔的电子烟产品于2015年进入美国市场。因推出了多种口味及其“病毒式”的营销手法，产品迅速占领市场。如今，该公司掌握着全美逾七成的电子烟份额。当日，该企业发表声明称，停止在美国市场投放电子烟广告，包括在网络社交媒体上的推广。此外，首席执行官一职将由万宝路卷烟制造商奥驰亚集团（Altria）的高级主管戈克拉斯维特接任。2018年12月，奥驰亚斥资130亿美元收购了尤尔35%的股份。

另据俄罗斯卫星网报道，在俄罗斯手机市场销量下滑的趋势下，华为今年1月在俄销量同比增加70%，荣耀手机销量是去年同期的三倍。资料图：俄罗斯用户使用华为P9手机。俄罗斯《生意人报》4月2日称，2019年第一季度，华为旗下荣耀手机在俄罗斯智能手机市场销售榜上首次处于领先地位。专家认为，荣耀的价格、型号、物流和营销支持充分贴近俄罗斯市场，从而该公司确保了其品牌的销售增长。

短期看，市场对各央行政策差异的消化主导汇市行情。上上周三大央行集中公布货币政策决议、上周四大央行行长聚首欧央行政策论坛，均向市场传达了“美鹰、欧日鸽”的信号，这也是帮助美元指数近两日突破95的最主要助力。此外，欧洲政治风险频发也造成美元脉冲式上行，且这些风险（意大利与欧盟冲突、西班牙分裂、德国政坛危机等）都不是能在短期内解决的问题。但当下看来，其严重性也远未达到造成欧洲分崩离析的地步，因此这些扰动可被归为强势但短暂。

风禾资产董事长兼总经理王黎对此解释，目前国内A股市场最主要的对冲风险工具为股指期货，自2015年股指投机手数限制以后，股指期货市场交易量大幅下滑，投机盘力量大幅缩减，股指期货基差处于长期贴水状态。平均2016年IF贴水成本为15%~20%，IC贴水成本为25%~30%，很多资金规模大、使用纯市场中性策略的基金不得不停止操作或者提前清盘。